Particularitati în Organizarea și Functionarea Societatilor de Investitii Financiare

1.Piaţa de capital. Caracteristici

O economie modernă, competitivă, capabilă să se adapteze cerinţelor actuale ale globalizării, nu este de conceput fără existenţa şi funcţionarea unei pieţe de capital eficiente.

Crearea pieţei de capital a României a avut drept început reînfiinţarea în anul 1995, după o întrerupere de cinci decenii, a Bursei de Valori Bucureşti, ca piaţă continuă, ale cărei mecanisme sunt capabile să asigure formarea preţului valorilor mobiliare în condiţii de transparenţă şi în conformitate cu standardele europene.

Principalele momente ce au marcat, începând cu anul 1994 constituirea şi evoluţia pieţei de capital a României pot fi considerate următoarele:

- Intrarea în vigoare în anul 1994 a primei legi a pieţei de capital, legea nr.52/1994 privind valorile mobiliare şi bursele de valori;

- Reînfiinţarea Bursei de Valori Bucureşti în anul 1995, când un număr de 24 de societăţi de valori mobiliare, membre ale Asociaţiei Bursei, au solicitat dreptul de a negocia acţiuni emise de şase societăţi comerciale;

- Crearea pieţei RASDAQ, în anul 1996, pentru a asigura tranzacţionarea acţiunilor emise de un număr foarte mare (peste 5000) de societăţi comerciale rezultate din programul de privatizare în masă;

- Schimbarea cadrului legislativ în anul 2002, prin intrarea în vigoare a unui pachet legislativ ce curpindea patru legi:

- Legea privind valorile mobiliare, serviciile de investiţii financiare şi pieţele reglementate;

- Legea privind organismele de plasament colectiv;

- Legea privind pieţele reglementate de mărfuri şi instrumente financiare derivate;

- Legea privind aprobarea statului Comisiei Naţionale a Valorilor Mobiliare;

- Elaborarea în anul 2004 a unei legi unice, legea nr.297/2004 privind piaţa de capital, în vederea transpunerii acquis-ului comunitar pentru sectorul financiar, precum şi adoptarea în perioada 2004-2006 a reglementărilor necesare aplicării acestei legi. În consecinţă, legile menţionate anterior, cu excepţia celei privind statutul CNVM, au fost aprobate odată cu intrarea în vigoare a legii nr.297/2004.

Autoritatea pieţei de capital a României este Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare, autoritate administrativă autonomă cu personalitate juridică, ce reglementează, supraveghează şi controlează piaţa de capital, precum şi instituţiile şi operaţiunile specifice acesteia.

Din 2003, BVB a început să fie din ce în ce mai vizibilă în mediul de afaceri, cu un sistem de tranzacţionare şi standarde de transparenţă la nivel European, societăţile comerciale listate la bursă devenind mai conştiente de responsabilităţile pe care le au faţă de investitori şi, implicit, de fectele impactului deciziilor lor asupra preţului de piaţă al acţiunilor.

Începând cu anul 2005, piaţa de capital din România a intrat într-un proces profound de reconstrucţie, care reprezintă fundamentul dezvoltării sale viitoare, în contextul integrării României în Uniunea Europeană. Bursa de Valori Bucureşti şi-a schimbat forma juridică din instituţie de interes public, în societate pe acţiuni. Piaţa RASDAQ s-a transformat în anul 2003 în societate pe acţiuni devenind Bursa Electronică RASDAQ (BER). BER este un sistem privat , distribuit , bazat pe activitatea formatorilor de piaţă (market-makers).

Piaţa de capital din România este structurată pe două segmente principale: piaţa instrumentelor financiare şi piaţa plasamentelor efectuate prin intermediul organismelor de plasament colectiv.

Tranzacţionarea instrumentelor financiare se realizează conform standardelor Uniunii Europene pe pieţe reglementate şi în cadrul sistemelor alternative de tranzacţionare, asigurându-se, totodată, finalitatea tuturor tranzacţiilor prin intermediul unei singure instituţii care să realizeze depozitarea, compensarea-decontare şi înregistrarea operaţiunilor cu valori mobiliare.

În prezent sunt autorizate şi funcţionează două pieţe reglementate: Bursa de Valori Bucureşti şi Bursa Monetar-Financiară şi de Mărfuri Sibiu.

Bursa de Valori Bucureşti dispune de un sistem de tranzacţionare performant şi compatibil cu cel al burselor din ţările dezvoltate, ceea ce a permis creşterea numărului de investitori, diversificarea instrumentelor tranzacţionate şi a tipurilor de operaţiuni, precum şi atragerea unor noi emitenţi cu potenţial de dezvoltare pe termen mediu şi lung. Dacă, iniţial, bursa a reprezentat o piaţă a acţiunilor, în present se tranzacţionează şi obligaţiuni emise atât de autorităţi publice locale, cât şi de societăţi comerciale.

Bursa Monetar-Financiară şi de Mărfuri Sibiu, ca piaţă reglementată, este autorizată să organizeze şi să administreze tranzactionarea instrumentelor financiare derivate. Aceasta a fost înfiinţată ca societate comercială încă din anul 1994 şi a lansat primele contracte la termen de tip futures în 1997, în timp ce opţiunile pe contracte futures au început să fie tranzacţionate din 1998, după constituirea Casei Române de Compensaţie.