Raport de evaluare Conpet SA 2020

Compania Conpet SA este un operator național ce deține monopolul asupra serviciului de transport petrolier, prin conducte pentru aprovizionarea rafinăriilor cu țiței și derivate ale acestuia din producția internă și din import. Firma operează și cu vagoane cisternă pe calea ferată.

Conpet se concentrează pe reabilitarea infrastructurii ce i-a fost concesionată, sistemele de automatizare și lucrări de ecologizare. Pentru interconectare la sistemele regionale, Conpet gestionează Proiectul Constanța-Pitești-Pancevo (324 de kilometri, capacitate 7,5 milioane tone/an), care inițial era integrat în proiectul Constanța - Trieste, în prezent anulat. Construcția conductei Pitești - Pancevo servește în principal companiei rusești Gazprom Neft și celei sârbești Transnafta. Conducta trebuie să asigure legătura cu portul Constanța, caz în care există un impact direct și asupra companiei Oil Terminal, care în acest moment depinde de doi clienți.

Pentru stabilirea valorii afacerii SC CONPET SA au fost aplicate: activul net corectat, valoarea de rentabilitate, valoarea bazata pe fluxurile de disponibilitati - DCF si valoarea de rentabilitate pe baza de P.E.R.

Rezultatele acestora, din care a fost selectata opinia evaluatorului, sunt prezentate in continuare:

Categorii de metode Metode propriu-zise Valori obtinute

[ lei]

Abordare patrimoniala Activul net corectat 653.810.356

Abordare prin actualizare Valoarea de rentabilitate 26.014

Valoare bazata pe fluxurile de disponibilitati - DCF 40.694

Abordare prin piata Valoarea de rentabilitate pe baza de P.E.R. 37.564

In reconcilierea rezultatelor obtinute in prezentul raport se tine cont de:

- scopul evaluarii;

- faptul ca societatea are in patrimoniu active cu vechime mare.

- BVB este o piata in curs de maturizare astfel incat informatiile de piata nu sunt relevante.

In aceasta situatie, la sfârșitul anului 2018 valoarea de piață a firmei era de 677.018.690 lei (145.282.980 euro - la cursul de 4,6639 lei/euro din decembrie 2018), factorul Tobin Q având valoarea 1. Statul deține 58,7% din acțiunile cu drept de vot, iar restul de 41,2% sunt deținute de persoane juridice (28,6657%) și fizice (12,6181%) de drept privat. În rândul persoanelor de drept privat, Dedeman SRL deține cota cea mai mare (7,413%). Conpet SA este listată la BVB și inclusă în FTSE Frontier Index (FTSE Russell - unitate London Metal Exchange), unde figurează companii mici cu potențial de creștere din țările în curs de dezvoltare și cu piețele bursiere nelichide

1. PREMISELE EVALUARII

1.1. OBIECTUL EVALUARII. SCOPUL EVALUARII

Obiectul evaluarii il constituie SC CONPET SA.

Baza evaluarii realizate in prezentul raport este „valoarea de piata in conditiile continuarii activitatii prezente”, asa cum este definita in Standardele ANEVAR.

Scopul evaluarii este estimarea unei valori de piata a societatii in vederea vanzarii.

Comitetul International pentru Standarde de Evaluare (TIAVSC) a adoptat in 1993 Standardul IVS 1, cu urmatoarea definitie a valorii de piata:

"Valoarea de piata este marimea estimata pentru care o proprietate ar fi schimbata la data evaluarii, intre un vanzator hotarat si un cumparator hotarat, intr-o tranzactie echilibrata, dupa un marketing adecvat, in care fiecare parte a actionat in cunostinta de cauza, prudent si fara constrangeri".

Grupul European al Evaluatorilor (TEGOVOFA) a adoptat Standardul GN - 1 cu urmatoarea definitie a valorii de piata :

" Valoarea de piata trebuie sa insemne pretul la care un interes intr-o proprietate ar putea fi vandut in mod rezonabil printr-o intelegere privata la data evaluarii presupunand :

a) un vanzator hotarat;

b) o perioada de timp rezonabila pentru a negocia vanzarea, tinand cont de natura proprietatii si de situatia pietei;

c) valoara ramane statica pe perioada mentionata mai sus;

d) proprietatea este supusa liber pietei cu o publicitate rezonabila, si

e) nu se iau in considerare ofertele unor cumparatori cu interese speciale."

In fine, din 1995 in toate tarile Uniunii Europene este in vigoare o definitie a valorii de piata pentru bunurile imobiliare, continuta in Directiva 91/674 EEC referitoare la asigurari, si anume:

" Valoarea de piata va insemna pretul la care terenul si constructiile ar putea fi vandute prin contract privat intre un vanzator hotarat si un cumparator hotarat intr-o tranzactie echilibrata la data evaluarii, presupunand ca proprietatea este expusa public pietei, ca piata permite o vanzare normala si ca o perioada normala, in functie de natura proprietatii, este disponibila pentru negocierea vanzarii"

Definitiile prezentate au multe similaritati iar deosebirile sunt numai de nuanta. Elementele importante sunt:

-- valoarea este estimata in sensul ca duce la pretul cel mai probabil;

-- trebuie sa existe o piata libera (vanzator si cumparator hotarat, marketing adecvat, tranzactie echilibrata);

-- evaluarea nu are termen de valabilitate (tranzactia ar avea loc la data evaluarii).