CAPITOL 1 INTRODUCERE 3 CAPITOLUL 2 CRITERII DE SELECȚIE A PORTOFOLIULUI 4 CAPITOL 3 RENTABILITATEA ȘI RISCUL VALORILOR MOBILIARE 6 3.1. Rentabilitatea 6 3.2. Riscul 6 CAPITAL 4 MODELUL DE PIAȚĂ 8 4.1. Sensibilitatea titlului în raport cu RM 8 4.2. Rentabilitatea conform modelului de piață 9 4.3. Riscul conform modelului de piață: risc de piață și risc specific 11 CAPITOLUL 5 MODELUL MARKOWITZ 13 5.1. Rentabilitatea și riscul portofoliului 13 5.2. Modelul Markowitz. Frontiera Markowitz 13 5.3.Modelul Sortimo 15 CAPITOLUL 6 CML, DREAPTA PIEȚEI DE CAPITAL 17 6.1. Frontiera Sharpe - Markowitz (CML) 17 6.2. Strategia de investire 19 6.3. Metode de măsurare a performanței gestiunii portofoliilor 20 CAPITOLUL 7 VALUE AT RISK DE TITLURI SI DE PORTOFOLIU 22 7.1. Metoda istorică 22 7.2. Metoda Variance-Covariance 22 CAPITOLUL 8 MODELUL CAPM 24 8.1. Dreapta SML 24 8.2. Supra și sub - evaluarea titlurilor 24 CAPITOLUL 9 CONCLUZII 26
CAPITOL 1 INTRODUCERE Lucrare dorește să abordeze crearea unui portofoliu eficient de 15 titluri, prezentând pașii necesari. Portofoliul este compus din 15 acțiuni listate la Bursa de Valori din București, criteriile de selecție ale acestor acțiuni fiind prezentate pe larg în capitolul următor. Portofoliul a fost construit folosind teoria modernă a portofoliului, Modelul Markowitz, fapt ce presupune ca portofoliul de active financiare sau investiții să fie ales în așa fel încât să se maximizeze rentabilitatea medie și să se reducă riscul, adică varianța rentabilității, reprezentată matematic prin abaterea standard. Deoarece modelul include analiza corelației între investițiile portofoliului, această teorie spune că riscul și câștigul nu trebuie analizate pentru fiecare investiție ci prin felul prin care contribuie la câștigul și riscul întregului portofoliu, prin diversificarea tipurilor de investiții. Modelul oferă posibilitatea de a identifica portofoliul optim și de a evalua corect rentabilitatea unei investiții în condiții de risc. Un aspect important al modelului, ce trebuie luat în considerare, este ipoteza pe care o folosește acest model și anume că piața de capital este una eficientă. Totuși, piața de capital de România nu respecta întotdeauna aceasta ipoteza. Eficiența pieței de capital poate astfel influența profitabilitatea portofoliului. CAPITOLUL 2 CRITERII DE SELECȚIE A PORTOFOLIULUI Criteriile care au stat la baza selecției titlurilor ce compun portofoliul au fost rentabilitatea, capitalizarea bursieră, lichiditatea și sectorul de activitate al companiei. Criteriile de selecție a titlurilor din portofoliu sunt prezentate pe scurt in tabelul de mai jos: Tabel 1. Criteriile de selecție a portofoliului Acțiuni Rentabilitate Domeniu Capitalizare bursieră Număr de tranzacții ALU 53,21% Materiale de construcții 55.312.500,00 85 CEON 48,95% Materiale de construcții 412.471.894,34 28 EBS 28,26% Bănci 68.166.280.000,00 228 FP 20,18% Investiții financiare 12.870.898.190,91 874 IMP 56,42% Construcții 941.540.620,50 76 BVB 21,61% Burse 292.992.554,40 133 ROCE 80,59% Unelte 95.083.954,56 155 EVER 9,00% Investiții financiare 1.312.793.653,08 69 M 59,23% Asistenta medicala specializata 2.500.622.659,44 592 SNN 56,47% Producția de energie electrica 13.181.838.167,80 836 SNP 27,99% Rafinare Petrol/Distribuție 26.762.861.001,41 2.806 TLV 8,58% Bănci 14.931.588.716,30 1.314 SNG 24,45% Extracția gazelor naturale 15.320.540.400,00 1.126 TRP 35,39% Mase plastice 1.313.937.215,87 589 SIF 1 17,76% Investiții financiare 1.243.399.637,20 51 Sursa: BVB, prelucrarea autorilor 1. Primul criteriu de selecție a portofoliului a fost rentabilitatea titlurilor. Aceasta trebuie să fie mai mare decât rata fără risc care în momentul de față este 5%. Pentru a calcula rentabilitatea titlurilor selectate, am calculate rentabilitatea medie zilnică pe ultimii 2 ani iar mai apoi am anualizat-o, obținând astfel o medie a randamentelor a titlurilor selectate de 36,54%% cu un minim de 8,58% pentru Banca Transilvania (TLV) și un maxim de 80,59% pentru Romcarbon (ROCE). 2. Al doilea criteriu a fost reprezentat de capitalizarea bursieră. Media capitalizărilor bursiere a celor 15 titluri este de 10.626 milioane de lei, cea mai mica capitalizare având-o Alumil Rom Industry (ALU) cu 55 de milioane lei, iar cea mai mare Erste Group Bank (EBS) cu 68.166 milioane de lei. Astfel putem observa că titlurile selectate au o capitalizare bursiera de peste 2 milioane de lei. 3. Al treilea criteriu este reprezentat de numărul mediu zilnic de tranzacții. Pentru ultimul an, acesta a fost de peste 5 tranzacții pe zi. Cel mai mare număr de tranzacții zilnice fiind înregistrat de către OMV Petrom (SNP) cu 2.806, iar cel mai mic număr fiind înregistrat de Cemacon (CEON) cu 28. 4. Al patrulea criteriu de selecție al companiilor ce compun portofoliul a fost diversificarea pe sectoare semnificative ale pieței de capital din România: a) domeniul financiar: - bănci: Erste Group Bank (EBS), Banca Transilvania (TLV) - societăți de investiții: Fondul Proprietatea (FP), Bursa De Valori Bucuresti (BVB), Evergent Investments (EVER), Sif Banat Crisana (SIF1) b) industrie: - -materiale de construcții: Alumil Rom Industry (ALU), Cemacon (CEON) - -construcții: Impact Developer & Contractor (IMP) - -unelte: Romcarbon (ROCE) - -asistență medicală specializată: Med Life (M) - -producția de energie electrică: Nuclearelectrica (SNN) - -rafinare petrol și distribuție: OMV Petrom (SNP) - -extracția gazelor naturale: Romgaz (SNG) - -mase plastice: Teraplast (TRP) Au fost selectate 5 companii din sectorul financiar din totalul celor 15. Trebuie subliniat faptul că FP, BVB și SIF 1 au un risc diferit față de cel al băncilor deoarece sunt fonduri de investiții care au portofolii diversificate cu expunere pe mai multe sectoare. De asemenea, în sectorul industrie sunt incluse companii care au o gamă variată de activități.
Plătește în siguranță cu cardul și beneficiezi de garanția 200% din partea Proiecte.ro.
Simplu și rapid în doar 2 pași: completezi datele tale și plătești.
